融资是城投公司的核心竞争力。
最近，万科发布了上半年业绩预告，预计上半年归属于上市公司股东的净利润为亏损100亿元-120亿元（去年同期亏98.52亿），扣非后净利润亏损95亿元-115亿元（去年同期亏76.13亿）。
亏损幅度较去年同期均有扩大。
万科在公告里列出的3个亏损原因分别是：
1、存货卖不掉——房地产开发项目结算规模显著下降，毛利率仍处低位；
2、存货贬值——新增335亿巨额减值；
3、低价甩卖——大宗资产和股权交易价低于账面值，意味着“被迫”甩卖的资产，最终价格比账面上数字还低。
卖或不卖，都是罪。
这背后展现的是市场还在继续下滑，哪怕有深铁的强势助力，万科对市场依然无能为力。
不过，在深铁的大幅投入下，万科的公开信用保住。
根据公告，万科上半年不含股东借款的新增融资和再融资额为249亿元，顺利完成了164.9亿元公开债务偿还，2027年之前已无境外公开债到期。
另一边，截止7月3日，深铁集团今年已累计向万科提供借款超过218亿元，用于偿还公司在公开市场发行的债券本金与利息。
更值得注意的是，近期市场传言万科正寻求延长部分银行贷款期限，至多10年，以降低流动性风险。目前公司已向多家大型中资银行提出初步建议，部分银行正在评估，另一些则在等待监管机构进一步指导前持观望态度。而此前，7月5日，万科两笔合计4.47亿元大华银行贷款均获准延期1年。
债务延期背后，必然少不了深铁集团的运作。
整体而言，深铁在救助万科上，一方面不断输血，确保公开市场债券的刚兑，另一方面在非标融资上通过有形的手运作完成债务展期或延期。
作为一家地产公司，万科这种割裂的信用状况和融资策略，像极了城投公司。
我们曾经分析过，城投公司做地产最大优势即融资——第一，拥有国有信用，公开市场上拥有“城投信仰”；第二，背后关联公司众多的资产，使其在融资时候具有明显的资金优势；第三，如果有具有金融牌照的关联公司、或者有金融资源的关联公司，那么汇同集团就可以和地产形成联动；第四，如果大本营能够提供稳定的业绩支持，则会对整个地产业务稳定性构成极大支持。（详见2022年10月期《晨光地产行研》“华发：城投基因孵化下的地产企业样本”篇）
就当前的万科来说，虽不至于以上4条都具备，但优势已然十分明显。而深铁不遗余力的救助，出发点自然是基于对万科基本面的信心，让它以时间换空间。
当前，市场对于万科的担忧在于公司全盘动作侧重于流动性而非盈利，长期缺乏土地新增，预期亏损还将继续。即使有深铁的持续投入，依然改变不了万科销售疲软、业绩乏力的事实。万科想要东山再起，可能还要付出更大的代价。
不过也有好消息，下半年来万科已经在积极拓展新项目，我们在月初的文章中有详细聊过——万科，重新出发了
那么，你对万科还有信心吗？欢迎来评论区一起讨论！
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